4月8日，标准普尔评级服务宣布，将中国房地产开发商恒大地产集团有限公司(恒大地产)的长期企业信用评级从“B+”下调至“B-”。展望为负面。与此同时，将恒大地产优先无抵押票据的长期债务评级从“B”下调至“CCC+”。我们也将该票据的大中华区信用体系评级从“cnB+”下调至“cnCCC+”。

　　 标普称，下调恒大地产的评级，这是因为该公司2015年财务状况的恶化程度比预期的更为严重，而且预期未来12个月内不会出现明显改善。

　　 恒大地产的财务杠杆显著变差。2015年借款激增，总债务升至3700亿元人民币(其中包括永续资本工具)，而2014年总债务水平为2120亿元。2015年底债务对息税及折旧摊销前利润(EBITDA)的比率升至15倍，高于2014年的9.1倍。EBITDA对利息的覆盖率降至1.0倍，也逊于2014年的1.3倍。

　　 标普认为，恒大地产对财务杠杆的控制有限。过去三年内，该公司通过临时的并购和超过预算水平的土地收购实现扩张。该公司还扩张进入各类非核心业务，而在这些业务上该公司经验有限。

　　 “我们认为管理层对于举债收购拥有很高的容忍度，并可能实施大规模举债收购，而这可能显著提升该公司的财务杠杆。”标普方面称。

　　 自2015年6月以来，恒大地产已支出大约610亿元人民币从以下公司收购资产：中渝置地控股有限公司，华人置业集团有限公司，信和置业有限公司，新世界发展有限公司和周大福企业有限公司。这些收购显著削弱了恒大地产的财务指标，并大幅偏离标普的基准情景假设。因此标普认为此类突发事件风险显著，该公司的财务政策为负面。

　　 评级下调还反映了恒大地产再融资需求上升和流动性趋紧带来的风险。2015年该公司的短期债务大幅升至1590亿元人民币(2014年为800亿元)，占总债务的比重约为43%。2015年该公司永续资本工具规模升至760亿元，2014年为530亿元。

　　 “我们认为，恒大地产对短期融资和替代性融资的依赖不断上升，可能表明其普通长期融资渠道受限，在市场上的信贷融资地位趋弱。尽管该公司强劲的销售执行能力和大规模不受限制的现金余额抵销部分流动性风险，但我们认为该公司将继续依赖有利的市场和信贷状况实现债务展期。”标普称。

　　 不过，尽管恒大地产财务指标和杠杆率进一步恶化，但标普对该公司业务状况的评估仍为“较好”。标普预期，恒大地产将维持其地域分布多元的大规模项目组合，大致稳定的利润率和强劲的销售执行情况。2015年该公司取得2013亿元人民币的合同销售，同比增长53%。鉴于该公司大约4800亿元的大量可售资源，预期2016年该公司将取得合同销售2200-2500亿元。(证券时报记者孙璐璐)