对中国经济增长的担忧是前期铜价暴跌的主要原因，其中人民币贬值、“超日债”违约以及乌克兰局势紧张是触发的导火索，随着上述影响逐渐消退，短线铜价表现出一定的企稳迹象。截至3月24日，指数收于45320元，较前周上涨2.3%，总持仓减少4.2万手至82.8万手，空头回补推动铜价反弹；伦铜指数收于6480.25美元，较前周上涨0.27%，沪铜表现明显强于伦铜，沪伦比值出现回升。

　　宏观当局释放稳增长信号

　　随着1-2月份宏观经济数据公布，国内经济下行压力得到进一步确认，同时在人民币贬值、首个企业债违约以及房地产泡沫破裂等预期影响下，市场出现大量看空中国的声音。但我们注意到，为了防止短期系统性风险的发生，近期国内政策基调开始发生转变。国务院总理李克强在3月19日主持召开的国务院常务会议上表示，“要抓紧出台已经确定的扩内需、稳增长措施，加快重点投资项目前期工作和建设进度，及时拨付预算资金”；同时，19日两家房地产市场再融资获得证监会通过，房企再融资开闸释放出楼市“维稳”信号；近日发改委也发布公告称有5条铁路线路建设项目获批，总投资额约1424亿元，这显示宏观当局开始推出具体措施稳定经济增长，对市场信心提振明显。

　　美国经济从严冬影响中复苏

　　近期公布的美国经济数据显示，美国经济正在从严冬影响中复苏。美国2月工业产出环比增0.6%，好于预期的0.2%，环比增幅创五个月最大，2月产能利用率也小幅升至78.8%；3月15日当周首次申请失业救济金人数环比增长5000人，但低于预期的32.5万人。耶伦就任美联储主席后的首次议息会议成为下半周市场焦点。耶伦讲话的关键点有二：一是放弃 6.5%的失业率门槛值，转向定性的前瞻指引；二是结束QE后的 6 个月之后可能加息，加息时间点较市场预期有明显提前。此次联储会议表现略偏鹰派，并推动美元重新站上80一线。

　　国际方面，乌克兰局势仍存在升级的可能性。美欧与俄罗斯之间互相宣布制裁措施，但制裁力度弱于市场预期，且美国已明确表态不会采取军事行动干涉，使得市场担忧情绪有所缓解。

　　消费需求表现疲弱

　　现货市场上，洋山铜溢价持续走低，最新均价为110美元/吨，跌至2013年4月初水平；LME铜升贴水也从70美元/吨跌至11美元/吨，反映出消费需求的疲弱。从持仓方面看，COMEX铜非商业空头持仓增加8119张至77353张，接近前期高点；而非商业多头持仓也小幅增加1353张至49027张，显示市场整体仍维持看空行情，但在风险偏好改善的情况下，空头回补或可继续推动铜价反弹。

　　综合来看，国内宏观当局释放稳增长信号，市场对人民币贬值及信用债违约的担忧有所缓解，短期市场风险偏好有所改善，推动铜价企稳。总体看，中长期维持铜价看空观点不变，短线存在企稳反弹可能。

　　华安期货李伟