第一部分 上周行情回顾

　　上周国内期货市场商品普跌，尤其是工业品延续弱势，不过鸡蛋期货确是一枝独秀，持续大涨，吸引市场较多关注。鸡蛋现货价格持续反弹，带动期货上涨不属意外，但期货如此强势让人难以完全理解。上周鸡蛋期货主力1405合约价格创上市以来新高，周最高价4266，周最低价3999，期末价4218，周涨幅5%以上；全周成交98万手左右，也创上市以来新高；持仓68484手，小幅增加。次主力1409合约表现相对较弱，全周震荡横盘为主，周末和周初比基本无涨跌。

　　图1：鸡蛋期货1405合约日K线图

　　数据来源：文华财经，华联期货研究所

　　一、鸡蛋市场供给趋紧，支撑现货蛋价上涨

　　受H7N9疫情影响，去年4月以后，蛋鸡补栏持续低迷，造成现在在产蛋鸡存栏比例下降；同时去年冬天以来，局部地区蛋鸡疫情严重，加大蛋鸡存栏缺口，鸡蛋供应减少，蛋价应势上涨。禽流感对于养殖业的长期影响在于：一方面，面对禽流感的不确定性，养殖户前期补栏积极性低；另一方面，由于禽流感的发生，养殖户也加大了淘汰力度，部分养殖户甚至完全退出该行业。据石家庄市家禽协会副会长杨广平，仅石家庄地区蛋鸡淘汰率就达到2/3，河北地区预计蛋鸡淘汰达到1/3。据笔者对河南东部部分养殖户的了解，当地蛋鸡淘汰率多数在10%-20%。而据芝华数据对全国超过2000个养殖户的蛋鸡存栏数据的统计监测，最新2014年2月在产蛋鸡存栏量较2014年1月大幅减少10%左右。

　　预计后市蛋价将局部调整，整体均价上涨幅度或有限，但清明节和农历“三月三”等节日前，现货蛋价或继续偏强运行。

　　图2：国内鸡蛋、淘汰鸡价格走势

　　数据来源：芝华数据，华联期货研究所

　　不过其他一些因素的存在将抑制现货蛋价上涨空间。首先是随着天气转暖，蛋鸡的产蛋性能提升，部分弥补存栏蛋鸡减少给总体产量带来的影响；其次是鸡蛋需求转入淡季，加上猪肉价格低位徘徊，对鸡蛋的需求整体比较平淡。

　　二、禽流感：威胁依然存在

　　3月15日广东卫计委通报，深圳市新增1例人感染H7N9禽流感确诊病例。目前广东省确诊禽流感病例近90例。

　　3月12日安徽卫生厅通报，安徽省新确诊1例人感染H7N9禽流感病例。目前安徽省共报告6例人感染H7N9禽流感病例，在院治疗2例，治愈出院1例，死亡3例。

　　据往年情况来看，春夏季节禽流感爆发概率高，而且候鸟迁移也加大了传播的范围，增加了防控难度。由于2013年冬季国内禽流感爆发区域较多，笔者以为当前春夏季形势不乐观，后期禽流感对家禽业的威胁增加。

　　不过也有好消息，禽流感疫苗研制有新的进展。据河南华兰生物公司，由该公司提交的H7N9禽流感疫苗已经中国食品药品检定研究院检验合格，待国家食品药品监督管理总局审批后即可进入临床试验阶段。H7N9禽流感疫苗是预防人感染H7N9禽流感防控策略中最重要、有效的措施之一。

　　三、饲料原料：震荡偏强，维持弱势

　　上周玉米市场价格走势震荡偏强，因东北农户售粮已经处于尾声阶段，而距离临储结束收购仍有近1个半月的时间，所以在收粮大户仍未结束收购之前，东北玉米价格维持稳中偏强的行情，而在东北玉米上涨的情况下，华北优质粮源价格也将得到销区需求的提振。

　　港口玉米：在临储收购价格的支撑下，北方港口产区玉米到货量相对偏少，因南方饲料需求偏差，多数北方贸易商选择将合乎标准的玉米送往临储，因此港口到货量受到一定的影响，贸易商收购价格呈现上涨趋势。在高库存压力的抑制下，近期南方港口玉米成交价格呈现弱势趋稳状态，虽然广东港日走货量约在4万吨左右，但因后期到港船只依然较多，所以港口库存压力的无处释放将抑制成交价格的上行。3月14日大连港平舱2320-2330元/吨；鲅鱼圈主流平舱2360-2370元/吨，锦州港主流平舱2360-2370元/吨。广东蛇口主流成交2350-2360元/吨。

　　豆粕价格：国内豆粕现货市场报价小幅走低。3月14日天津九三43%豆粕报价3470元/吨；山东沿海地日照中纺工厂报价3460元/吨；江苏泰州益海3700元/吨。目前豆粕需求不振，部分企业库存压力显现，下调报价促销，但成交依旧清淡。

　　第二部分 后市展望与操作建议

　　上周鸡蛋价格整体继续上涨，短期或继续偏强，不过后期空间或有限。需求端比较平淡，没有太多亮点；加上禽流感不时发生，也将抑制鸡蛋需求。春夏季节继续关注禽流感疫情发展，对蛋价或有决定性影响。鸡蛋期货05合约如此涨势似有逼仓意味，技术上维持强势，建议1405合约多单轻持，止损5日线；高位空单也可持有，但仓位宜轻。对于1409合约中长线减仓持有，后期下跌后再考虑回补。

　　华联期货 丁永欣