中国式多赢格局初定：万宝之争或成监管范本

水湄 文

历时一年多的万科股权之争近期已有化解，局面朝着有利于角力各方利益的方向发展。在市场失灵失控的时候，政府“有形之手”该出手时就出手，终结乱局、及时纠偏尤为重要，此次深圳市政府不越位又不缺位的智慧之举颇受赞誉。

客观来说，这是一场中国式的皆大欢喜的多赢。参与的各方都赢了：作为央企及时而体面退出的华润赢了，账面上至少十倍的投资收益使得国有资产大幅增值，对万科的投资堪称国企投资的典范；万科管理团队赢了，万科多年来缔造的文化与管理风格得以传承和继续； 深圳地铁赢了，开启了地方国企进入资本市场的混合所有制新时代；即使是账面上有浮亏的恒大也赢了，恒大在资本战关键时刻以同盟者角色进入万科，本意是为了从中获取利益，后恒大从深圳市政府手中获取了登录A股的通行证—借壳深深房，此外近来发力金融业务板块的恒大也从深圳市政府获得巨大的税收及牌照等优惠政策红利；即使是四处喊冤叫屈的宝能系也成了利益上的赢家，客观上使得宝能系多重资金杠杆下的危险火拼资本游戏得以平稳着陆。尽管宝能系清洗和控制万科管理的野心未能实现，但如果任由宝能这一目标实现，类似深南玻的惨剧上演，无论是上市公司本身还是宝能系身后危险的杠杆资金，都危险重重。在短暂的拉伸之后，深南玻股价一路下行，深南玻原管理团队的集体出走使得深南玻基本面面临极大不确定性，机构纷纷减仓，股价一路下行，宝能系杠杆资金面临被套风险。

国资委赢了，及时让华润退出，使得地方国企深圳地铁接手，尊重万科管理层和地方政府的自主选择，其开明态度应该点赞，在万科身上书写了央企退出潮流下地方混合所有制的一个样本。 深圳市政府成为最大的赢家，可谓一石三鸟，“有形之手”不仅在化解了宝能、万科两家深圳本土企业表面上的矛盾恩怨，深圳地铁进入万科使得深圳未来轨道交通城市内涵得以插上资本助力的翅膀，万科这家有着多年优秀经营传统的企业成为地方企业，恒大从广州的总部投奔又为地方GDP加分不少。

一场旷日持久的资本纷争，有望迎来多赢结局，这背后并非权力对资本的胜利，而是当今高度市场化条件下，当市场失灵失控时，更需要政府发挥“守夜人”作用的监管之手。市场经济条件下应发挥市场在资源配置上的决定性作用，但市场不是万能的，也会有缺陷和失灵的时候，需要及时纠偏，这个时候就需要政府发挥“守夜人”作用，该出手时就出手，只要它有利于市场健康发展，有利于企业健康发展，有利于所有利益方利益最大化。当市场力量无法满足公共利益时，也可谓市场失灵，政府就应及时出手干预和纠偏。万科股权之争中，正是嗜血的资本利用当前新市场形势下金融和监管方面法律法规滞后，险资利用银行信用向普通投资者低成本举债，万能险在过度市场化中脱离监管、修炼称妖，资本运作加了危险的杠杆变了味，不惜违法违规，若没有监管及时出手，一任市场各方撕咬角力，后果难以想象，万科将一地鸡毛，多年的优秀管理文化基因被摧毁，万科中小股东利益蒙受巨大损失。而市场失灵本身带来的危机，对宝能系、恒大们的杠杆资金也将是不堪承受之重。 （完）